Au cours du week-end, un article alarmiste publi\u00e9 sur Substack par ce qui semble \u00eatre le PDG d'une entreprise sp\u00e9cialis\u00e9e dans le d\u00e9m\u00e9nagement d'animaux domestiques a fait le buzz sur les r\u00e9seaux sociaux. Cet article affirmait que Nvidia, l'un des principaux acteurs dans la fabrication de puces \u00e9lectroniques, pourrait \u00eatre impliqu\u00e9 dans ce qui pourrait devenir la plus grande fraude comptable de l'histoire des technologies. Je tiens \u00e0 pr\u00e9ciser que cet article reposait sur un \u201c pourrait \u201d peu convaincant, sans aucune preuve tangible \u00e0 l'appui des all\u00e9gations de fraude en cours chez Nvidia. <\/p>\n
Comme pr\u00e9vu, cette affirmation a d\u00e9clench\u00e9 l'alarme chez Nvidia, poussant la soci\u00e9t\u00e9 \u00e0 envoyer une note aux analystes r\u00e9futant ces all\u00e9gations et les rassurant sur le fait qu'elle ne suivait pas la voie d'Enron. Cette note r\u00e9pondait explicitement aux all\u00e9gations faites dans l'article viral publi\u00e9 sur Substack, ainsi qu'aux affirmations du c\u00e9l\u00e8bre vendeur \u00e0 d\u00e9couvert Michael Burry. Nvidia a d\u00e9clar\u00e9 que M. Burry avait commis des erreurs dans ses calculs, en ajoutant de mani\u00e8re inexacte des taxes sur les unit\u00e9s d'actions restreintes, ce qui a conduit \u00e0 des chiffres douteux dans ses affirmations.<\/p>\n
\n\u201c Si et quand la bulle de l'IA \u00e9clatera, tout ce qui l'a gonfl\u00e9e aura \u00e9t\u00e9 \u00e9vident depuis le d\u00e9but. \u201d<\/p>\n<\/blockquote>\n
Ce fiasco a retenu mon attention principalement parce que j'ai r\u00e9cemment compar\u00e9 Nvidia \u00e0 Enron, \u00e9tablissant un parall\u00e8le avec la fa\u00e7on dont Nvidia investit massivement dans les entreprises n\u00e9o-cloud qu'elle soutient. Saari, un expert du secteur, a observ\u00e9 que l'existence des n\u00e9oclouds d\u00e9pendait fortement du PDG de Nvidia, Jensen Huang. Ces entreprises ne g\u00e9n\u00e8rent pas de profits ; elles s'appuient plut\u00f4t sur des capitaux emprunt\u00e9s pour se d\u00e9velopper, ce qui stimule les ventes de Nvidia. M\u00eame l'installation colossale de centres de donn\u00e9es qu'OpenAI, une autre entreprise financ\u00e9e par Nvidia, pr\u00e9voit de mettre en place n\u00e9cessiterait de nombreuses puces Nvidia. La comparaison avec Enron semble appropri\u00e9e, car cette derni\u00e8re \u00e9tait tristement c\u00e9l\u00e8bre pour les v\u00e9hicules \u00e0 usage sp\u00e9cial sur\u00e9valu\u00e9s qu'elle utilisait pour accumuler des dettes. Cependant, la diff\u00e9rence est que les transactions de Nvidia avec des entreprises comme CoreWeave sont tout \u00e0 fait transparentes et l\u00e9gales. Cette situation refl\u00e8te le sc\u00e9nario ouvert de \u00ab pump and dump \u00bb (gonflement artificiel des cours) que nous avons observ\u00e9 avec GameStop. Bien que l\u00e9gal, ce comportement a suscit\u00e9 des inqui\u00e9tudes parmi les analystes du secteur.<\/p>\n
La position de Nvidia \u00e9tant d\u00e9sormais claire, permettez-moi d'ajouter mon point de vue : les pratiques de Nvidia, bien que discutables sur le plan \u00e9thique, sont tout \u00e0 fait l\u00e9gales. Nvidia a pr\u00e9cis\u00e9 qu'elle n'utilisait pas d'entit\u00e9s ad hoc pour dissimuler ses dettes et gonfler artificiellement ses revenus. Il est vrai que toutes les n\u00e9o-clouds dans lesquelles Nvidia a investi sont des soci\u00e9t\u00e9s ind\u00e9pendantes. Leurs dettes \u00e9ventuelles restent distinctes du bilan de Nvidia. Cette configuration est avantageuse pour Nvidia, car elle lui permet d'\u00e9chapper \u00e0 toute responsabilit\u00e9 financi\u00e8re vis-\u00e0-vis de ces soci\u00e9t\u00e9s. Dans le cas de CoreWeave, l'investissement de Nvidia, notamment son implication pour assurer le bon d\u00e9roulement de l'introduction en bourse, a permis \u00e0 la soci\u00e9t\u00e9 de rester \u00e0 flot, Nvidia \u00e9tant \u00e9galement l'un de ses clients.<\/p>\n
Le PDG de CoreWeave ne cache pas ses relations \u00e9troites avec Nvidia. En fait, il s'est ouvertement vant\u00e9 de sa collaboration avec Huang. <\/p>\n
Accuser Nvidia de fraude comptable peut sembler \u00eatre une initiative malavis\u00e9e. Il n'y a pas besoin de fraude lorsqu'ils disposent d'un r\u00e9seau d'entreprises avantageux qui gonfle les b\u00e9n\u00e9fices, ce qui peut entra\u00eener une bulle artificielle dans le domaine de l'IA. Alors que leurs dirigeants s'enrichissent, l'entreprise est d\u00e9j\u00e0 \u00e0 l'origine de sept nouveaux milliardaires. N'oubliez pas que si la bulle de l'IA \u00e9clate, tous les m\u00e9canismes qui ont conduit \u00e0 l'inflation auront \u00e9t\u00e9 \u00e9vidents depuis le d\u00e9but. Cela refl\u00e8te la situation g\u00e9n\u00e9rale. satirique mais fid\u00e8le \u00e0 notre \u00e9poque<\/a>! <\/p>\n
Pour illustrer mon propos, j'ai pris comme exemple les documents publics d\u00e9pos\u00e9s par CoreWeave. Tout comme la croissance de Nvidia a \u00e9t\u00e9 acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e, l'\u00e9clatement de la bulle de l'IA risque \u00e9galement d'acc\u00e9l\u00e9rer ses pertes. Les investissements dans les entreprises soutenues devront \u00eatre d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9s. De plus, si ces entreprises font faillite, l'exc\u00e9dent de puces Nvidia sur le march\u00e9 conduira finalement Nvidia \u00e0 concurrencer ses propres produits d'occasion disponibles \u00e0 des prix consid\u00e9rablement r\u00e9duits. Bien que cette s\u00e9rie d'\u00e9v\u00e9nements soit ridicule, elle ne semble en aucun cas ill\u00e9gale.<\/p>\n