خلال عطلة نهاية الأسبوع، اجتاحت مواقع التواصل الاجتماعي منشور مثير للقلق على Substack من شخص يبدو أنه الرئيس التنفيذي لشركة نقل الحيوانات الأليفة. ادعى هذا المنشور أن Nvidia، الشركة الرائدة في تصنيع الشرائح، قد تكون منخرطة في ما قد يتطور إلى أكبر عملية احتيال محاسبي في تاريخ التكنولوجيا. دعوني أوضح أن هذا الادعاء كان مبنيًا على كلمة “قد” الضعيفة، دون أي دليل ملموس يدعم ادعاءات بوجود احتيال مستمر في Nvidia.
كما كان متوقعًا، أثار هذا الادعاء قلقًا متزايدًا في معسكر Nvidia، مما دفع الشركة إلى إرسال مذكرة إلى المحللين تدحض هذه الادعاءات وتطمئنهم بأنهم لا يسيرون على خطى Enron. تناولت هذه المذكرة بشكل صريح الادعاءات الواردة في المنشور الفيروسي على Substack، إلى جانب دحض الادعاءات التي أدلى بها البائع على المكشوف الشهير مايكل بيري. صرحت Nvidia أن السيد بيري ارتكب أخطاء في حساباته، حيث أضاف ضرائب غير دقيقة على وحدات الأسهم المقيدة، مما أدى إلى أرقام مشكوك فيها في ادعاءاته.
“إذا انفجرت فقاعة الذكاء الاصطناعي، فسيكون كل ما تسبب في تضخمها واضحًا طوال الوقت.”
لفت هذا الفشل الذريع انتباهي في المقام الأول لأنني قارنت مؤخرًا بين Nvidia و Enron، حيث أشرت إلى أوجه التشابه بينهما في كيفية ضخ Nvidia للأموال في شركات السحابة الجديدة التي تدعمها. لاحظ خبير الصناعة، ساري، أن وجود الشركات الجديدة يعتمد بشكل كبير على الرئيس التنفيذي لشركة Nvidia، جنسن هوانغ. هذه الشركات لا تحقق أرباحًا؛ بل تعتمد على رأس المال المقترض للتوسع، مما يعزز مبيعات Nvidia. حتى إنشاء مركز البيانات الضخم الذي تخطط OpenAI، وهي شركة أخرى تمولها Nvidia، لتنفيذه سيتطلب رقائق Nvidia بكثرة. يبدو التشبيه بشركة Enron مناسبًا، حيث اشتهرت الأخيرة بقيمة مبالغ فيها للمركبات ذات الأغراض الخاصة التي استخدمتها لتراكم الديون. ومع ذلك، فإن الفرق هو أن تعاملات Nvidia مع شركات مثل CoreWeave شفافة تمامًا وقانونية. يعكس هذا الوضع سيناريو التضخيم والتصفية المفتوح الذي شهدناه مع GameStop. على الرغم من أن هذا السلوك قانوني، إلا أنه أثار مخاوف بين محللي الصناعة.
بعد أن أصبح موقف Nvidia واضحًا تمامًا الآن، دعوني أضيف رأيي في هذا الشأن: ممارسات Nvidia، على الرغم من أنها مشكوك فيها من الناحية الأخلاقية، إلا أنها تقع بالكامل ضمن حدود القانون. وقد أوضحت Nvidia أنها لا تستخدم كيانات ذات أغراض خاصة لإخفاء الديون وتضخيم الإيرادات بشكل مصطنع. وصحيح أن جميع شركات السحابة الجديدة التي استثمرت فيها Nvidia هي شركات مستقلة. وتبقى ديونها المحتملة منفصلة عن الميزانيات العمومية لـ Nvidia. هذا الترتيب يصب في مصلحة Nvidia، حيث يسمح لها بالابتعاد عن أي مسؤولية مالية تجاه هذه الشركات. في حالة CoreWeave، استثمار Nvidia، بما في ذلك مشاركتها في ضمان انطلاق الاكتتاب العام الأولي بشكل سلس، أبقى الشركة قائمة، مع قيام Nvidia بدور العميل أيضاً.
العلاقة الوثيقة مع Nvidia هي أمر لا يخجل منه الرئيس التنفيذي لشركة CoreWeave. في الواقع، لقد تفاخر علناً بتعاونه مع Huang.
قد يبدو اتهام Nvidia بالاحتيال المحاسبي محاولة خاطئة. فليس هناك حاجة للاحتيال عندما يكون لديهم شبكة مفيدة من الشركات التي تضخ الأرباح، مما قد يؤدي إلى فقاعة AI متضخمة. في حين أن مديريهم التنفيذيين أصبحوا أثرياء، فإن الشركة مسؤولة عن خلق سبعة مليارديرات جدد بالفعل. تذكر أنه إذا انفجرت فقاعة AI، فإن جميع الآليات التي أدت إلى التضخم ستكون واضحة طوال الوقت. وهذا يعكس الوضع العام للأمور. ساخر ولكنه يعكس واقع عصرنا!
للتوضيح، أخذت الإيداعات العامة لشركة CoreWeave كمثال. تمامًا كما تسارعت وتيرة نمو Nvidia، من المرجح أن يؤدي انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي إلى تسريع خسائرها أيضًا. سيتعين تخفيض قيمة الاستثمارات في الشركات المدعومة. علاوة على ذلك، إذا تعثرت هذه الشركات، فإن فائض رقائق Nvidia في السوق سيؤدي في النهاية إلى منافسة Nvidia لمنتجاتها المستعملة المتاحة بأسعار مخفضة بشكل كبير. على الرغم من أن هذه السلسلة من الأحداث تبدو سخيفة، إلا أنها لا تبدو غير قانونية بأي حال من الأحوال.
المقال الأصلي: ذا فيرج.
