Am Wochenende sorgte ein alarmierender Substack-Post von einem scheinbaren CEO eines Haustierumzugsunternehmens für einen Sturm auf die sozialen Medien. In diesem Beitrag wurde behauptet, dass Nvidia, der größte Hersteller von Chipsätzen, in etwas verwickelt sein könnte, das sich zum größten Bilanzbetrug in der Geschichte der Technologie entwickeln könnte. Ich möchte klarstellen, dass diese Behauptung auf einem fadenscheinigen “vielleicht” beruhte und keine stichhaltigen Beweise für einen laufenden Betrug bei Nvidia enthielt.
Wie erwartet, schlug diese Behauptung im Nvidia-Lager Alarm und veranlasste das Unternehmen, eine Mitteilung an Analysten zu senden, in der diese Behauptungen widerlegt und versichert wurde, dass man nicht den Weg von Enron beschreitet. In dieser Mitteilung wurde ausdrücklich auf die Behauptungen in dem viralen Substack-Posting eingegangen und auch die Behauptungen des schockierend populären Leerverkäufers Michael Burry widerlegt. Nvidia gab an, dass Herr Burry in seinen Berechnungen Fehler gemacht hat, indem er die Steuern auf Restricted Stock Units ungenau addierte, was zu fragwürdigen Zahlen in seinen Behauptungen führte.
“Wenn die KI-Blase platzt, wird alles, was sie aufgeblasen hat, die ganze Zeit über offensichtlich gewesen sein.”
Dieses Fiasko erregte meine Aufmerksamkeit vor allem deshalb, weil ich Nvidia kürzlich mit Enron verglichen und Parallelen dazu gezogen habe, wie Nvidia Geld in die von ihm unterstützten Neocloud-Unternehmen steckt. Ein Branchenexperte, Saari, bemerkte, dass die Existenz von Neoclouds stark von Nvidias CEO Jensen Huang abhängt. Diese Unternehmen erwirtschaften keine Gewinne, sondern sind auf geliehenes Kapital angewiesen, um zu expandieren und so den Umsatz von Nvidia zu steigern. Sogar die kolossale Rechenzentrumseinrichtung, die OpenAI, ein weiteres von Nvidia finanziertes Unternehmen, plant, würde reichlich Nvidia-Chips erfordern. Die Analogie zu Enron scheint passend, denn Enron war berüchtigt für seine überbewerteten Zweckgesellschaften, mit denen es Schulden anhäufte. Der Unterschied besteht jedoch darin, dass die Geschäfte von Nvidia mit Unternehmen wie CoreWeave völlig transparent und legal sind. Diese Situation spiegelt das offene Pump-and-Dump-Szenario wider, das wir bei GameStop erlebt haben. Auch wenn dieses Verhalten legal ist, hat es bei Branchenanalysten Besorgnis ausgelöst.
Da die Position von Nvidia nun kristallklar ist, möchte ich meine Meinung dazu äußern: Die Praktiken von Nvidia sind zwar ethisch fragwürdig, bewegen sich aber völlig im Rahmen der Gesetze. Nvidia hat klargestellt, dass es keine Zweckgesellschaften verwendet, um Schulden zu verstecken und die Einnahmen künstlich aufzublähen. Es stimmt, dass alle Neoclouds, in die Nvidia investiert hat, unabhängige Unternehmen sind. Ihre möglicherweise bestehenden Schulden bleiben von den Bilanzen von Nvidia getrennt. Diese Konstellation kommt Nvidia zugute, da es sich so aus der finanziellen Verantwortung für diese Unternehmen heraushalten kann. Im Fall von CoreWeave hat Nvidias Investition, einschließlich der Beteiligung an der Sicherstellung eines reibungslosen Börsengangs, das Unternehmen über Wasser gehalten, wobei Nvidia auch als Kunde fungiert.
Die enge Beziehung zu Nvidia ist etwas, vor dem der CEO von CoreWeave nicht zurückschreckt. In der Tat hat er offen mit seiner Zusammenarbeit mit Huang geprahlt.
Nvidia des Bilanzbetrugs zu beschuldigen, mag sich wie ein fehlgeleiteter Versuch anfühlen. Es gibt keinen Grund für Betrug, wenn das Unternehmen über ein vorteilhaftes Netzwerk von Unternehmen verfügt, das die Gewinne in die Höhe treibt und möglicherweise zu einer aufgeblähten KI-Blase führt. Während die Führungskräfte reich werden, hat das Unternehmen bereits sieben neue Milliardäre hervorgebracht. Denken Sie daran: Wenn die KI-Blase platzt, werden alle Mechanismen, die zu der Inflation geführt haben, von Anfang an offensichtlich gewesen sein. Dies spiegelt den allgemeinen Stand der Dinge wider satirisch und doch zeitgemäß!
Zur Veranschaulichung habe ich die öffentlichen Unterlagen von CoreWeave als Beispiel herangezogen. Genauso wie das Wachstum von Nvidia beschleunigt wurde, dürfte auch das Platzen der KI-Blase die Verluste des Unternehmens beschleunigen. Investitionen in gestützte Unternehmen müssen abgeschrieben werden. Wenn diese Unternehmen zudem in Schwierigkeiten geraten, wird ein Überschuss an Nvidia-Chips auf dem Markt letztendlich dazu führen, dass Nvidia mit seinen eigenen gebrauchten Produkten konkurriert, die zu deutlich reduzierten Preisen erhältlich sind. Diese Abfolge von Ereignissen ist zwar absurd, scheint aber in keiner Weise illegal zu sein.
Ursprünglicher Artikel: The Verge.
