Am Wochenende sorgte ein alarmierender Substack-Beitrag von jemandem, der offenbar CEO eines Umzugsunternehmens für Haustiere ist, für Aufruhr in den sozialen Medien. In diesem Beitrag wurde behauptet, dass Nvidia, der Marktführer in der Chipsatzherstellung, möglicherweise in einen Betrug verwickelt ist, der sich zum größten Bilanzbetrug in der Geschichte der Technologie entwickeln könnte. Um es klar zu sagen: Diese Behauptung basierte auf einem schwachen “könnte” und es gab keine substanziellen Beweise für einen laufenden Betrug bei Nvidia.
Wie zu erwarten war, löste diese Behauptung im Lager von Nvidia Alarm aus und veranlasste das Unternehmen, eine Mitteilung an Analysten zu versenden, in der diese Vorwürfe zurückgewiesen und ihnen versichert wurde, dass sie nicht den Weg von Enron gehen würden. In dieser Mitteilung wurden die Vorwürfe aus dem viralen Substack-Beitrag ausdrücklich angesprochen und die Behauptungen des äußerst populären Leerverkäufers Michael Burry widerlegt. Nvidia erklärte, dass Burry Fehler in seinen Berechnungen gemacht habe, indem er Steuern auf Restricted Stock Units unrichtig hinzufügte, was zu fragwürdigen Zahlen in seinen Behauptungen führte.
“Wenn die KI-Blase platzt, wird alles, was sie aufgeblasen hat, die ganze Zeit über offensichtlich gewesen sein.”
Dieses Fiasko hat meine Aufmerksamkeit vor allem deshalb geweckt, weil ich kürzlich Nvidia mit Enron verglichen habe und Parallelen dazu gezogen habe, wie Nvidia Geld in die von ihm unterstützten Neocloud-Unternehmen steckt. Der Branchenexperte Saari stellte fest, dass die Existenz von Neoclouds stark von Jensen Huang, dem CEO von Nvidia, abhängt. Diese Unternehmen erzielen keine Gewinne, sondern expandieren mit Fremdkapital und steigern so den Umsatz von Nvidia. Selbst für den Aufbau des riesigen Rechenzentrums, das OpenAI, ein weiteres von Nvidia finanziertes Unternehmen, plant, wären zahlreiche Nvidia-Chips erforderlich. Die Analogie zu Enron scheint passend, da letzteres für seine überbewerteten Zweckgesellschaften bekannt war, mit denen es Schulden anhäufte. Der Unterschied besteht jedoch darin, dass die Geschäfte von Nvidia mit Unternehmen wie CoreWeave völlig transparent und legal sind. Diese Situation spiegelt das offene Pump-and-Dump-Szenario wider, das wir bei GameStop beobachtet haben. Obwohl legal, hat dieses Verhalten bei Branchenanalysten Besorgnis ausgelöst.
Da die Position von Nvidia nun klar ist, möchte ich meine Meinung dazu äußern: Die Praktiken von Nvidia sind zwar ethisch fragwürdig, bewegen sich jedoch vollständig im Rahmen der gesetzlichen Bestimmungen. Nvidia hat klargestellt, dass es keine Zweckgesellschaften einsetzt, um Schulden zu verbergen und Umsätze künstlich aufzublähen. Tatsächlich sind alle Neoclouds, in die Nvidia investiert hat, unabhängige Unternehmen. Ihre möglicherweise bestehenden Schulden bleiben von den Bilanzen von Nvidia getrennt. Diese Konstellation kommt Nvidia zugute, da es sich so jeder finanziellen Verantwortung für diese Unternehmen entziehen kann. Im Fall von CoreWeave hat die Investition von Nvidia, einschließlich der Beteiligung an der reibungslosen Durchführung des Börsengangs, das Unternehmen über Wasser gehalten, wobei Nvidia auch als Kunde fungiert.
Die enge Beziehung zu Nvidia ist etwas, vor dem sich der CEO von CoreWeave nicht scheut. Tatsächlich hat er offen mit seiner Zusammenarbeit mit Huang geprahlt.
Nvidia wegen Bilanzfälschung anzuklagen, mag wie ein fehlgeleiteter Versuch erscheinen. Es besteht kein Bedarf für Betrug, wenn sie über ein vorteilhaftes Netzwerk von Unternehmen verfügen, das die Gewinne in die Höhe treibt und möglicherweise zu einer überhöhten KI-Blase führt. Während ihre Führungskräfte reich werden, hat das Unternehmen bereits sieben neue Milliardäre hervorgebracht. Denken Sie daran: Wenn die KI-Blase platzt, werden alle Mechanismen, die zu dieser Inflation geführt haben, offensichtlich gewesen sein. Dies spiegelt die allgemeine Lage wider. satirisch und doch zeitgemäß!
Zur Veranschaulichung habe ich die öffentlichen Unterlagen von CoreWeave als Beispiel herangezogen. Genauso wie das Wachstum von Nvidia beschleunigt wurde, dürfte auch das Platzen der KI-Blase die Verluste des Unternehmens beschleunigen. Investitionen in gestützte Unternehmen müssen abgeschrieben werden. Wenn diese Unternehmen zudem in Schwierigkeiten geraten, wird ein Überschuss an Nvidia-Chips auf dem Markt letztendlich dazu führen, dass Nvidia mit seinen eigenen gebrauchten Produkten konkurriert, die zu deutlich reduzierten Preisen erhältlich sind. Diese Abfolge von Ereignissen ist zwar absurd, scheint aber in keiner Weise illegal zu sein.
Ursprünglicher Artikel: The Verge.
