Au cours du week-end, un article alarmiste publié sur Substack par ce qui semble être le PDG d'une entreprise spécialisée dans le déménagement d'animaux domestiques a fait le buzz sur les réseaux sociaux. Cet article affirmait que Nvidia, l'un des principaux acteurs dans la fabrication de puces électroniques, pourrait être impliqué dans ce qui pourrait devenir la plus grande fraude comptable de l'histoire des technologies. Je tiens à préciser que cet article reposait sur un “ pourrait ” peu convaincant, sans aucune preuve tangible à l'appui des allégations de fraude en cours chez Nvidia.
Comme prévu, cette affirmation a déclenché l'alarme chez Nvidia, poussant la société à envoyer une note aux analystes réfutant ces allégations et les rassurant sur le fait qu'elle ne suivait pas la voie d'Enron. Cette note répondait explicitement aux allégations faites dans l'article viral publié sur Substack, ainsi qu'aux affirmations du célèbre vendeur à découvert Michael Burry. Nvidia a déclaré que M. Burry avait commis des erreurs dans ses calculs, en ajoutant de manière inexacte des taxes sur les unités d'actions restreintes, ce qui a conduit à des chiffres douteux dans ses affirmations.
“ Si et quand la bulle de l'IA éclatera, tout ce qui l'a gonflée aura été évident depuis le début. ”
Ce fiasco a retenu mon attention principalement parce que j'ai récemment comparé Nvidia à Enron, établissant un parallèle avec la façon dont Nvidia investit massivement dans les entreprises néo-cloud qu'elle soutient. Saari, un expert du secteur, a observé que l'existence des néoclouds dépendait fortement du PDG de Nvidia, Jensen Huang. Ces entreprises ne génèrent pas de profits ; elles s'appuient plutôt sur des capitaux empruntés pour se développer, ce qui stimule les ventes de Nvidia. Même l'installation colossale de centres de données qu'OpenAI, une autre entreprise financée par Nvidia, prévoit de mettre en place nécessiterait de nombreuses puces Nvidia. La comparaison avec Enron semble appropriée, car cette dernière était tristement célèbre pour les véhicules à usage spécial surévalués qu'elle utilisait pour accumuler des dettes. Cependant, la différence est que les transactions de Nvidia avec des entreprises comme CoreWeave sont tout à fait transparentes et légales. Cette situation reflète le scénario ouvert de « pump and dump » (gonflement artificiel des cours) que nous avons observé avec GameStop. Bien que légal, ce comportement a suscité des inquiétudes parmi les analystes du secteur.
La position de Nvidia étant désormais claire, permettez-moi d'ajouter mon point de vue : les pratiques de Nvidia, bien que discutables sur le plan éthique, sont tout à fait légales. Nvidia a précisé qu'elle n'utilisait pas d'entités ad hoc pour dissimuler ses dettes et gonfler artificiellement ses revenus. Il est vrai que toutes les néo-clouds dans lesquelles Nvidia a investi sont des sociétés indépendantes. Leurs dettes éventuelles restent distinctes du bilan de Nvidia. Cette configuration est avantageuse pour Nvidia, car elle lui permet d'échapper à toute responsabilité financière vis-à-vis de ces sociétés. Dans le cas de CoreWeave, l'investissement de Nvidia, notamment son implication pour assurer le bon déroulement de l'introduction en bourse, a permis à la société de rester à flot, Nvidia étant également l'un de ses clients.
Le PDG de CoreWeave ne cache pas ses relations étroites avec Nvidia. En fait, il s'est ouvertement vanté de sa collaboration avec Huang.
Accuser Nvidia de fraude comptable peut sembler être une initiative malavisée. Il n'y a pas besoin de fraude lorsqu'ils disposent d'un réseau d'entreprises avantageux qui gonfle les bénéfices, ce qui peut entraîner une bulle artificielle dans le domaine de l'IA. Alors que leurs dirigeants s'enrichissent, l'entreprise est déjà à l'origine de sept nouveaux milliardaires. N'oubliez pas que si la bulle de l'IA éclate, tous les mécanismes qui ont conduit à l'inflation auront été évidents depuis le début. Cela reflète la situation générale. satirique mais fidèle à notre époque!
Pour illustrer mon propos, j'ai pris comme exemple les documents publics déposés par CoreWeave. Tout comme la croissance de Nvidia a été accélérée, l'éclatement de la bulle de l'IA risque également d'accélérer ses pertes. Les investissements dans les entreprises soutenues devront être dépréciés. De plus, si ces entreprises font faillite, l'excédent de puces Nvidia sur le marché conduira finalement Nvidia à concurrencer ses propres produits d'occasion disponibles à des prix considérablement réduits. Bien que cette série d'événements soit ridicule, elle ne semble en aucun cas illégale.
Article original : The Verge.
